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  • 研报精选:钢结构龙头去年业绩暴增192% 今年一季度订单大增62% 高成长有望持续!
  •   中金网汇信APP讯 :

    一、

    钢结构龙头去年业绩暴增192% 今年一季度订单大增62% 高成长有望持续

    近日,钢结构龙头

    精工钢构

    发布年报。2018年公司实现营收86.31亿,同比增长32.11%;

    实现归母净利润1.82亿,同比增长192.98%

    ,业绩大幅反弹迎来拐点。2019年公司计划新签订单150亿元,同比增长22%。

    公司公告2019年一季度已实现新签订单50.3亿,同比增长62%

    ,相比2018年有所提速。

    1、盈利能力显着提升,现金流有所改善

    。公司2018年ROE为4.11%,同比提升 2.51pct。毛利率为13.67%,同比提升2.15pct;

    净利率为2.10%,同比提升 1.15pct

    。期间费用率为10.28%,同比提升0.34pct;其中管理费用率提升 1.58pct至7.11%,财务费用率下降0.40pct至1.87%,销售费用率下降 股市配资骗局 0.83pct 至1.31%。总资产周转率为0.69次,同比提升16.95%,

    应收账款周转率为5.00 次,同比提升30.21%

    ;资产负债率为63.19%,同比下降2.45pct,偿债能力有所提升。

    实现经营性净现金流-2.34 亿,经营性净现金流/营业收入为-2.71%,同比提升5.98pct

    2、Q4业绩增长大幅提速

    。公司2018Q1、Q2、Q3和Q4分别完成营收21.28亿、17.67亿、16.87亿、30.49亿,同比增长56.19%、5.80%、4.81%、61.24%;

    实现净利润0.25亿、0.94亿、0.28亿、0.35亿,同比增长16.81%、176.36%、287.67%、4888.48%

    。四季度公司业绩增长大幅提速。

    3、配式业务增长动力强劲,EPC 模式转型成果显着

    。作为装配式建筑的龙头企业,公司已经发展为业内唯一一家全产业链的装配式企业。报告期内,

    公司装配式业务新签订单 16.53 亿,同比增长 169.44%

    。公司积极转型工程总承包EPC 模式,通过采用直营EPC和专利授权模式双轮驱动,在绿色集成业务上取得了较大突破。

    2018年以EPC直营模式承接绿色集成业务14.83亿元,同比增长163%;完成技术授权1.7亿元,同比增长240%

    汇信援引国信证券预计公司19-21年EPS为0.20/0.36/0.55元,PE分别为 18.8/10.5/6.9倍。

    二、

    酒店快速扩张 房间价格上升 如家增长靓丽 母公司受益匪浅

    经常住酒店的可能发现了,现在酒店的价格也是越来越高了。这种趋势是不可逆的,如家酒店就是代表。去年虽然入住率有所下降,但是房价在持续提升,这也使得业绩增长的较为理想。而其母公司

    首旅酒店

    自然非常受益。

    1、19年开店提速、加大升级改造,迎来创新发展年

    。18年公司实现营收85.39 亿/+1.45%,归母净利润8.57亿/+35.84%,因出售燕京饭店/首汽股份等获得投资收益1.44 亿,扣非归母净利6.9亿/+15.99%,符合预期。

    18年如家酒店集团收入71.54 亿/+1.45%,归母净利润8.11 亿/+26.57%

    。19年公司开店提速、加大升级改造,迎来创新发展年。

    2、18Q4同店入住率降幅企稳,房价持续提升

    。18Q4如家酒店经济型 revpar/ADR/OCC增速分别为0%/2.5%/-2pct。18Q4中高端增速分别为-4.7%/-0.9%/-3pct,其中直营店增速分别为-5.2%/0.9%/-4.9pct,加盟店增速分别为-2.7%/-0.7%/-1.5pct。同店数据来看,18Q4 经济型revpar/ADR/OCC 同比增速分别为1.5%/3.7%/-1.9pct,入住率降幅环比Q3持平,房价提升趋缓。

    中高端增速分别为0.3%/3.2%/-2.4pct,入住率环比Q3降幅收窄,房价提加速

    。18年首旅存量酒店revpar/ADR/OCC增速分别为1.4%/0.4%/+0.7pct,表现稳健。

    3、快速开店带动酒店利润较快增长,19年加大直营店改造升级

    。18Q1-Q3公司新开店分别为21/56/72家,

    Q4新开187家,其中加盟店202家,占比108%;中高端酒店110家,占新开店58.8%

    。截至18年底,公司酒店数量3890家,中高端和加盟店占比提升至 18.51%和76.89%,中高端酒店收入占比已达32.6%。2018 年公司对155家如家直营店进行3.0NEO改造升级,18年底已完工115家;新建和改造升级中高端直营店29家。19年将继续推进柏丽艾尚、如家精选、YUNIK等新产品落地,加大如家NEO3.0更新改造,充分体现个性化和体验感,提升盈利能力。

    4、公司市场份额、盈利能力有望持续提升

    。19年公司预计营收86-88亿元,新开店不低于800家,其中中高端占50%以上,开店明显提速。19年公司将继续改造存量酒店,加大更新升级;重点发展好凯悦酒店合作品牌、打造航旅酒店连锁品牌;19年2月股权激励已获批,年内有望落地,有助焕发员工活力。

    静待酒店行业景气复苏,行业市场集中度持续提升,龙头提高加盟店、中高端占比提升盈利能力,汇信援引华泰证券预计19-21年EPS0.92/1.05/1.32元,可比公司19年平均 PE28 倍,给予19年28-29倍PE,目标价25.79-26.71元,维持增持评级。

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