首页>财经要闻 > 正文
  • 杨德龙:2019年巴菲特致股东的信传递了哪些信息?
  •   周末,2019度最新的巴菲特致股东的信跟随伯克希尔·哈撒韦2018年年报发布,惹起了全球投资者的关注,这是巴菲特写给股东的第54封信。和往常一样,遭到全世界价值投资者的热捧。很多投资者会依据巴菲特的信来学习股神巴菲特在将来规划中的一些投资战略,在此,我做了深度解读,供各位投资者参考。

      众所周知,巴菲特的信是巴菲特和股东沟通的一个重要的通道。很多价值投资者,包括我每年都会去奥马哈参与巴菲特的股东大会,按常规,定在5月份第一个周六举行,信中阐明,往年已定在5月4日,届时我会再赴奥马哈参会,第一工夫把巴菲特价值投资理念和重要观念传递给大家。当然,更多的投资者是经过每年2月份发布的巴菲特致股东的信,来理解巴菲特的投资战略和价值投资理念。

      本次发布的伯克希尔·哈撒韦的2018年年报显示,2018年公司盈利40亿美元,每股账面价值的增幅是0.4%。和去年同期相比,增幅大幅下降。次要缘由是,去年美股全体走出冲高回落的走势,特别是在去年的10月份,美股创出历史新高,随后开端起启动了暴跌暴跌的形式,四季度呈现了较大幅度的下跌。

      依据GAAP新规要求,将未完成的投资组合资本损益计入利润统计中,巴菲特和芒格都表示支持,由于伯克希尔持有的可买卖证券规模十分大,假如按市价来计价,“每天伯克希尔的利润都会发作狂野且翻云覆雨的动摇。”新规出台招致伯克希尔呈现了季度的净盈余。其实伯克希尔去年四个季度都完成了继续且令人称心的运营利润,但是由于GAAP新规,要求将股票的盈亏反映在利润上,招致季度GAAP的盈利呈现大幅动摇。巴菲特正告说,“当前伯克希尔的季度GAAP盈利呈现大幅动摇将成为新常态。”所以关于投资者,巴菲特建议要持续关注运营利润,而不要过度关注未完成的资本损益。

      巴菲特不断注重临时投资价值投资,经过投资于优质股票的股权停止增值来取得盈利。但是关于股票短期的价钱动摇,巴菲特建议投资者不要过于关注。过于关注短期的动摇,能够会影响到临时投资的收益。特别是在GAAP新规之下,短期的利润动摇会十分大。依照比拟长的一个工夫跨度来看,伯克希尔仍然大幅跑赢大盘。从1965年到2018年,伯克希尔的复合年增长率到达18.7%,远超标普500指数的9.7%。依照全体增长率来看,从1964年到2018年,伯克希尔的全体增长率到达10918倍,而标普500指数仅有150倍,可以说巴菲特的投资是短跑冠军,经过工夫的积聚,伯克希尔的超额收益被大幅缩小,为股东也发明了宏大的报答。

      巴菲特不断注重对自家股票的回购,经过少量回购伯克希尔的普通股来进步每股收益,从而完成对股东的报答。但是在2018年回购的金额并没有到达之前市场的预期。在股东信中披露,2008年回购了大约13亿美元的伯克希尔的股票,关于股票回购抛巴菲特不断十分注重,并且他希望在一个较低的价钱来停止回购。去年股票回购的量低于预期,我以为次要的缘由还是由于美股在去年呈现了大幅上升,特别是在10月份之前不时创历史新高,招致股价分明高于账面价值。依据巴菲特的一向的做法,普通是在股票的价钱高于账面价值,但是低于他对公司价值估量的时分,才会停止少量地回购。回购会让公司的EPS上升;同时会让每股账面价值下降。伯克希尔在去年账上拥有1120亿美元的天量现金,巴菲特并没有用它来停止少量的股票回购,我以为次要是和股价较高有关。

      在少量的收买上,去年收买的举措并不多,我以为次要还是由于去年是美股全体上是牛市,虽然到10月份呈现大幅下跌,但是并没有跌到一个让巴菲特心动的价钱。巴菲特曾说,“股灾是上帝送给价值投资者的礼物,”只要在股灾发作的时分,才无机会按特别低的价钱买入心仪的股票。很分明,去年巴菲特没有找到更多这种被低估的公司,因而去年的收买并不多,但是未来巴菲特表示还会持续举行严重的收买,但是由于如今股价还较高,所以还需求等候一个机遇。这正是股神巴菲特的成功之处,在市场疯狂的时分停止减仓,来保存少量的现金;而在市场低迷的时分少量地抄底,从而取得了临时称心的报答。

      关于科技股的投资是大家比拟感兴味的一个话题。巴菲特在过来50多年的工夫不断逃避投资科技股,少量投资于金融和消费两个方向。但是近几年巴菲特先后买入了IBM、苹果,去年三季度还买入了21亿美元的甲骨文。但是巴菲特对科技股的投资全体上并不成功。2018年终清仓了对IBM的持股,在IBM上投资没有取得盈利;去年三季度买入的甲骨文也在四季度清仓。关于苹果公司的投资,是巴菲特近几年最大一笔投资。如今苹果依然是巴菲特依照市值计算的最大的持仓股,所持股份的市值超越400亿美元,占到伯克希尔投资组合的比重高达21%,是名副其实的第一重仓股。巴菲特在近两年少量买入苹果公司,并且屡次表示关于苹果CEO库克以及苹果公司的看好,并且苹果作为全球智能手机的领跑者,账上拥有少量的现金,苹果也逐步从纯科技股转变为科技+消费类的股票,具有了巴菲特选股的特征,因而是巴菲特停止了少量的增持。

      巴菲特买入苹果之后,苹果股价不时地创出新高,一度是全球最大市值的公司,从而为巴菲特投资组合奉献了宏大的利润。但是从去年10月份开端,苹果股价呈现了大幅下挫,也招致巴菲特在苹果上投资的利润简直呈现了悉数回吐,但是关于苹果公司的投资能否成功,还需求更长的工夫来验证。关于少量增持苹果等科技股的缘由,巴菲特在本次致股东的信中并没有明白的解释。往年5月份我还将赴美国参与巴菲特股东大会,希望在会上巴菲特可以给出明白的解释,估量参会的投资者应该会重点关注、重点发问。巴菲特关于科技股的增持的缘由,届时我也会第一工夫向广阔投资者来停止传达。

      巴菲特持仓的第2到5位的公司辨别是美国银行、富国银行、可口可乐和美国运通。巴菲特持仓仍然是以白马龙头股为主。过来三年,虽然A股市场呈现了大幅下挫,但是白龙马股却走出了独立的行情。我提出的白龙马的概念也逐渐地不得人心。

      虽然中国经济和美国经济开展的阶段不同,但是将来经济从高速增长阶段进入中速高质量增长阶段,行业利润会向龙头公司转移,头部公司会取得越来越多资本的关注。因而白龙马股依然是我坚决看好的方向,建议投资者积极地停止配置,这也契合巴菲特的投资的理念:选择行业龙头公司并停止重仓,经过临时持有来取得资本的积聚。

      理论证明价值投资是获得临时投资成功的法宝,价值投资最基本的有两点:第一,要选择有价值的公司,例如我之前不断引荐的白龙马股,以及一些真正的生长类的生长型的公司。

      第二,要选择一个比拟低的价钱,特别是在股灾的时分买入,可以贯彻价值投资,才干真正取得临时投资的成功。

      过来五年工夫,前海开源基金能屡次成功逃顶和抄底,实践上是由于我们真正坚持了价值投资理念。在去年10月份市场最低迷的时分,前海开源基金联席董事长王宏远先生提出“棋局阴暗,片面加仓”,明白看好A股将来的表现,在市场恐慌的时分,尽量停止了少量地规划,增持以券商为代表的优质白马股。

      往年年终我提出A股将开启长达十年的慢牛、长牛行情,2019年是A股“黄金十年”的第一年,如今A股市场曾经逐渐地脱离了底部。随着场外资金的不时入场,以及投资者决心的上升,A股曾经逐渐开启了“黄金十年”的慢牛行情,建议投资者积极地规划优质个股来拥抱A股市场的“黄金十年”。在将来的十年,我置信是A股投资者可以取得较好投资报答的十年,也是价值投资会会大放异彩的十年。毫无疑问,将来的“黄金十年”将是优质股票的“黄金十年”,而渣滓股和题材股与之有关。

      我不断是价值投资坚决的倡议者,也是坚决的践行者,很多媒体称我是“中国小巴菲特”,我衷心希望可以让价值投资在中国A股市场不得人心,让更多的投资者参加到价值投资者的行列,真正取得这轮慢牛行情的收益。

    相关热词搜索:

    相关热词搜索:巴菲特 希尔

    上一篇:皮海洲:华为不上市理由击中A股上市公司痛点 下一篇:【老钱庄3月21日每日一股】600466蓝光开展